来自 万达娱乐官方直属 2018-11-06 05:34 的文章

王健林资产再缩水 万达电影复牌一天市值蒸发

  11月5日,因资产重组停牌时间拖了长达一年零四个月的万达电影终于复牌,当日股票一字板跌停,市值跌去61亿。

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  万达电影宣布停牌是在2017年7月,那时候整个A股已经从牛市暴跌了两波,处在缓冲期。这之后的一年多,尤其是2018年,又是一个漫长的下跌过程,彻底进入熊市。而影视行业,经受了崔永元曝光“阴阳合同”引起的税务风波,整体跌的很厉害,没有一家公司的股票能挺住,市值都是严重缩水。

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  而这期间,万达电影竟然把原本规定不能超过6个月的重组停牌时间拖到了14个月,也因此免受了一波A股和影视行业双重熊市的暴跌。

  然后复牌时间也很巧,正好赶在国家各个层级的出面喊话救市,阶段性反弹,大家都觉得“政策底”已经形成的时候。

  就拿中国电影来比,今年前三季度,中国电影的净利润是12.98亿,万达电影的净利润是12.68亿,基本想当。成长性来看,中国电影净利润的同比增幅是83.37%,万达电影净利润的同比增幅只有0.31%,出现了“滞涨”,不如中国电影。中国电影当前的市值是247亿,万达电影的市值是547.8亿。这么看,万达电影应该还有300多亿市值的下跌空间。

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  第一次是2016年5月,当时把收购的传奇影业和游戏公司互爱互动作为子公司并入了万达影视,要一起装入上市公司万达电影,万达影视整体估值是372亿(100%股权)。这次重组最后没成,被终止了。

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  第二次是2018年6月,经过调整,把主做海外业务不太好整合的传奇影业从万达影视剥离了出去,加入了做过《贤妻》、《谁是真英雄》、《绝地枪王》、《正阳门下小女人》、《斗破苍穹》等电视剧的公司新媒诚品。万达影视的估值降到了116亿(96.8262%股权)。

  而经过深交所的问询,11月4日给出的最新方案是,万达影视售价从116亿又下调至106亿,且支付方式由此前的“现金+股权”调整为全部以股份发行的方式支付。

  万达影视实际上是有三大业务,对应三家公司。万达影业以电影起家,主做电影。2016年12月花9亿收购的新媒诚品主做电视剧。新媒诚品2017年的净利润是1.356亿。更早之前收购的互爱互动(当时估值26亿)主做游戏,这家公司的作品包括《胡莱三国1、2》、《斩仙》、《全民斩仙》、《中超风云》、《火柴人联盟》、《射雕英雄传》等。互爱互动2015年的净利润是1.42亿,最新两年的净利润未知。

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  根据给深交所的问询回复,万达影视2016年、2017年、2018年1-3月的净利润分别是3.64亿、5.97亿、4.07亿,算是每年都在大幅增长。万达影视承诺的业绩是2018年、2019年、2020年分别不低于8.88亿、10.69 亿、12.71 亿。

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  按预估年度净利润8.88亿来看,其实跟华谊兄弟、光线传媒、中国电影、捷成股份等公司往年的净利润想当。去年,这四家公司的净利润分别是8.28亿、8.15亿、9.65亿、10.74亿。但今年,除了中国电影,另三家公司的年度净利润都可能下跌。

  目前,华谊兄弟、光线传媒、中国电影、捷成股份的总市值分别为134.4亿、219.7亿、247亿、132.6亿。光看今年第一季度的表现,万达影视的业绩可以说非常不错了,如果真能按预期完成每年的净利润增长,那目前的106亿估值不算高,甚至应该在200亿上下才合理。

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  如果这么看,原来的万达电影(主要是院线和影院资产)加上并入的万达影视,按目前的市场价,整体合理的估值应该在400-500亿。如果最终重组完成,那股价暂时跌一跌倒是不用太担心的。

  如果预计新媒诚品和互爱互动的年利润各稳定在1.5亿上下,合计3亿,那万达影业的年利润就要达到近6亿,才能完成2018年的业绩承诺。

  2018年,万达影视主投了《唐人街探案2》、《快把我哥带走》、《龙虾》、《妈妈咪鸭》,参投了《我不是药神》、《西虹市首富》、《狄仁杰之四大天王》、《熊出没·变形记》、《李茶的姑妈》、《反贪风暴3》、《找到你》、《胖子行动队》、《新大头儿子小头爸爸3》、《幸福马上来》。看起来多数是赚钱的。

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  接下来,还有《人间·喜剧》、《天气预爆》、《如影随心》、《沉默的证人》、《未来机器城》、《枪炮腰花》、《毕业进行时》、《过春天》、《一吻定情》等电影待上映。

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  电影包括《唐人街探案3》、《哥斯拉2:万兽之王》、《金刚大战哥斯拉》、《沙丘》(改编自弗兰克·赫伯特科幻小说,丹尼斯-维纶纽瓦执导)、《名侦探皮卡丘》(任天堂同名游戏改编)、《功夫机器人》(科幻)、《天星术》、《石人》(科幻,罗志良执导)、《全职高手之巅峰荣耀》(动画)、《再见怪兽》(动画)、动画版的《寻龙诀》等。

  电视剧包括改编自天下霸唱小说由文章监制的《大耍儿》、热门IP改编的《西域列王纪》,以及《正阳门下年轻人》、《亲爱的他们》、《亲爱的我们》、《锅盖头》、《激荡岁月》、《如果可以 绝不爱你》、《爱情高级定制》、《燃魂传》等。